Снижение ставки и проблема траектории
Глава Центробанка сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, но одним из самых сложных для нее остаётся выбор дальнейшей траектории. Решения даются тяжело, дискуссии временами проходят в повышенном тоне.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах … Очень сложные решения приходится принимать»
По её словам, год назад ключевая ставка составляла около 21% — с тех пор регулятор снизил её на 6,5 процентного пункта. Для кого‑то такое снижение может показаться небольшим, но для регулятора важно выбрать корректную траекторию, чтобы одновременно сдержать инфляцию и не помешать росту экономики.
Баланс между спросом и предложением
Ключевая ставка используется для влияния на совокупный спрос: когда инфляция ускоряется, это сигнал о том, что спрос опережает производственные возможности. Чтобы разрыв не увеличивался, регулятор корректирует ставку и тем самым сдерживает спрос.
Однако сейчас в экономике происходят глубокие структурные изменения, и оценить потенциальный объём производства на базе существующих технологий и инфраструктуры стало сложнее. Часть мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, может оказаться невостребованной.
«Иногда забывают, что часть производственных мощностей, которые были ориентированы на старую структуру спроса, становятся просто невостребованными»
Например, часть газотранспортной инфраструктуры, ранее рассчитанная на поставки в Европу, теперь требует переоценки. Такие изменения требуют тщательного анализа и усложняют прогнозирование.
«Наши решения — они не автоматические, хотя может иногда кому‑то показаться со стороны, что это так»
По её оценке, 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева, когда макроданные показывали, что спрос значительно превышает предложение. В таких условиях важно иметь достоверную картину для принятия решений.
Она подчеркнула необходимость честной и точной отчетности — только при высоком качестве данных возможно принимать взвешенные решения по монетарной политике.
