Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились за годы войны с примерно 6,5% до 1,8% валового внутреннего продукта (ВВП). Одновременно в первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на год уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале снизились примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
Что показало исследование
Аналитики Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) фиксируют признаки структурного истощения экономики спустя более четырёх лет полномасштабного конфликта. По их оценке, бюджетные резервы значительно сократились, а экономический рост практически остановился.
Исчерпание резервов и бюджетное давление
По словам руководителя IfW Моритца Шуларика, в первые годы экономика оказалась более устойчивой, чем ожидали многие, но теперь резервов почти не осталось, и экономическая база значительно ослабла. Повышение мировых цен на нефть, связанное с обострением в других регионах, может дать лишь временную поддержку бюджету.
Риск роста инфляции
Исследование указывает, что для финансирования военных расходов всё активнее используется внебюджетное финансирование, быстрый рост кредитования и косвенная поддержка через банковскую систему. С начала конфликта задолженность предприятий резко выросла: банки перераспределяли ресурсы в пользу отраслей, связанных с военными потребностями.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что основное ограничение для страны сегодня — не столько деньги, сколько дефицит рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Хотя у государства ещё есть возможности мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы, в условиях дефицита рабочей силы и санкционного давления увеличение расходов может подстегнуть инфляцию, а не существенно нарастить военный потенциал.
Укрепляющаяся зависимость от Китая
Авторы исследования констатируют усиление зависимости от Китая: на КНР приходится около 35% российской внешней торговли. Китай поставляет значительную долю критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих. Примерно три четверти прироста российских закупок критически важных компонентов с 2022 года приходятся на поставки из Китая.
Окно для внешнего давления
По мнению авторов, возросшая экономическая уязвимость открывает возможности для западных стран принять эффективные политические меры: ужесточить контроль за экспортом в сторону поставок критически важных товаров, в том числе через посредников, и предпринять шаги по сокращению экспортных доходов.
