Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин на деловом завтраке заявил, что для бизнеса условия при высокой инфляции хуже, чем «пожить два года» при высокой ключевой ставке.
Первый заместитель председателя правления крупного банка Александр Ведяхин отметил, что реальная ставка — разница между номинальной ставкой и инфляцией — сейчас высока, и регулятор может понизить ключевую ставку в июне более чем на 50 базисных пунктов.
Глава банка Герман Греф подчеркнул, что ключевая ставка снизилась с 21,0% до 14,5% за год, однако трехмесячный тренд инфляции в апреле сократился до 2,4%, а при ставке 14,5% реальная ставка всё ещё остаётся высокой — примерно 12%.
Вице‑премьер Александр Новак также заявил, что реальные ставки остаются достаточно высокими и это сдерживает кредитование в условиях борьбы с инфляцией и ограничением денежной массы.
Динамика инфляции и сезонные эффекты
По оценке Заботкина, сезонно сглаженные месячные темпы роста цен в целом находятся в диапазоне 2–3% за апрель, и по майским данным ожидается похожая картина.
На эти темпы в апреле‑мае существенно повлияли волатильные компоненты, в частности удешевление овощей раньше обычного.
При этом устойчивые темпы роста цен, по данным Центробанка, составляют 4–5% в годовом выражении.
Реальность ставки
В Банке России считают, что важно смотреть на реальную ставку — номинальную ставку за вычетом ожидаемой инфляции, поскольку именно она определяет поведение граждан и бизнеса.
Заботкин отметил, что ожидаемая инфляция пока выше 4–5%, и спросил у аудитории, какую инфляцию они ожидают в следующем году.
Предприниматель Дмитрий Мазепин высказал мнение, что для экономики важнее вопрос о том, какой будет процентная ставка, а не только уровень инфляции как таковой.
В ответ Заботкин подчеркнул, что уровень инфляции напрямую влияет на макроэкономическую стабильность, потребительские возможности населения и предсказуемость условий ведения бизнеса.
Чем выше инфляция, тем сильнее рассогласование цен и тем выше издержки бизнеса. По словам заместителя председателя ЦБ, при высокой инфляции бизнесу жить гораздо хуже, чем два года при высокой реальной ставке.
Заботкин оценил уровень реальной ставки в пределах 8–10%, а реальная доходность по облигациям федерального займа сейчас составляет порядка 7,5–8,0%.
Он также напомнил, что в ряде стран, где инфляция держалась на уровне 5–10% годами, для возвращения макростабильности требовались реальные ставки около 8–10% на длительном отрезке времени.
